UNA CONVERSACIÓN SOBRE ESPECULACIÓN.

La siguiente conversación se sostuvo a principio de febrero del 2016 con una de las CEO de fondos de cobertura más hábiles en finanzas, y con un interesante punto de análisis sobre el comportamiento de los mercados financieros internacionales, y su incidencia en un tema de moda en El Salvador: Las pensiones. 

Obviamente por razones de seguridad, el nombre de nuestra especuladora ha sido cambiado, ya que de otra forma, y dicho en sus propias palabras, “tendría que estar operada del cerebro para venir a El Salvador"; pero lo importante es que tuvo el valor para hacerlo.

En razón de lo anterior a nuestra especuladora la llamaremos: ELBA BOSSO.

Estudios Notariales y Registrales Inmobiliarios ó ENRI: - Elba es un gusto tenerte en El Salvador, bienvenida, y gracias por acceder a ilustrarnos sobre temas de mercados financieros internacionales.

ELBA: - Si gracias, el gusto es mío. Y hablemos rápido, porque no me quiero quedar mucho tiempo en tu violento país. No me gustaría morir por causas naturales.

ENRI: - ¿Causas naturales?. ¿Te sientes bien?.

ELBA: - Si. Cuando digo causas naturales, me refiero a un disparo en la cabeza que naturalmente me mataría.

ENRI: - Eh..si te comprendo cuando dices violento….Bueno Elba, tu eres una CEO de uno de los más reconocidos fondos de cobertura a nivel internacional, también llamados “Hedge Funds”, y además inversionista y especuladora.

ELBA: - Si. Así es.

ENRI: - Y como tal, tú tienes puesto el dedo en el pulso de los mercados financieros internacionales, ¿cierto?.

ELBA: - Eso es correcto.

ENRI: - A principio de este 2016 hemos tenido mucha turbulencia o volatilidad a nivel internacional, tanto en los mercados de divisas como de commodities. Tú sabes, hablo del petróleo, oro, euro, dólar, etc.

ELBA: - Estas en lo correcto otra vez.

ENRI: - ¿Y qué es lo que ha causado esa turbulencia o volatilidad?.

ELBA: - Bueno mira, debes tratar de entender 2 cosas sobre los mercados..

ENRI: - Ok, ¿cuales son?.

ELBA: - La primera es que están formados por gente con un agudo sentido de sofisticación y exquisitez, grandes conocedores… personas como yo por ejemplo; y la segunda cosa, es que los mercados están dirigidos por sentimientos.

ENRI: - Muy bien…. ¿Y eso que significa?.

ELBA: - ¿Qué significa dices?...uhmm…en que estaba pensando cuando vine a tu país.. Imagina, y creo que lo puedes hacer, un escenario donde todo marcha bien en los mercados… pero de pronto.. una de estas personas sofisticadas y exquisitas se levanta un día y dice: “OH DIOS MIO!, LOS INDICES ESTAN CAYENDO!!, EL GOBIERNO HA ANUNCIADO NUEVOS IMPUESTOS!!, LA COTIZACIÓN  DE  MIS ACCIONES SE VIENE ABAJO!!. SEÑOR AYUDAME!!, LO ESTOY PERDIENDO TODO!!, TE JURO QUE ME CONVIERTO AL EVANGELIO SI ME SACAS DE ESTA!!. ¿QUE VOY HACER?, ¿QUE VOY HACER?!!!!.

ENRI: - Eh… ¿vender?.

ELBA: - SI, SI, SI, VENDO!, VENDO!... ME SALGO DEL MERCADO YAAAA!!!!.

ENRI: - Que locura!.

ELBA: Si precisamente.

ENRI: - Ok, y luego, ¿qué pasa?

ELBA: - Unos días después..la misma persona aguda y sofisticada dice: “AHORA CREO QUE TODO VA BIEN, CREO QUE SOY RICO DE NUEVO, NO NECESITO A NADIE!!.. YOOO ME HE LEVANTADO, SIN LA AYUDA DE NADIE!!.

ENRI: - ¿Y comienzas a comprar?.

ELBA: Así es, como todo esta bien, COMPRO, COMPRO, Y COMPRO!!.

ENRI: - Mira que si es una locura!.

ELBA: - No. No lo es…. Eso mi amigo, es lo que llamamos sentimiento del mercado.

ENRI: - Oye, pero me parece que estamos exagerando un poco, ¿no?.

ELBA: - No estoy segura si llamarlo exageración, pero hace unos meses cuando la bolsa de New York cayó, un corredor de una firma de bolsa muy respetada, Goldman Sachs, me confesó:

“Los agentes del mercado no saben si comprar el rumor y vender la noticia, o hacer lo opuesto; o hacer ambas cosas; o no hacer ninguna, todo según la dirección del viento”.

ENRI: - Este… Y esa es la clase de análisis rigurosos por los cuales se pagan enormes sueldos corporativos?.

ELBA: - Si exacto. Algunos días después, ciertos bancos como el HSBC o el Citigroup dicen: “Volvemos a ser felices”.

ENRI: - Comprendo. … Bueno, la verdad es que no hay un sueldo que pueda pagar por una sabiduría de mercados tan profunda. Esa gente recibe millones de dólares en bonos de salario.

ELBA: - Si, puedo dar fe de eso.

ENRI: - Eso nos lleva al siguiente tema: ¿Cuáles son las causas reales de la volatilidad de los mercados?. Por ejemplo, ¿Qué fue lo que origino la crisis financiera del 2008?.

ELBA: - Para el caso de la crisis del 2008 lo que disparo la volatilidad fueron las hipotecas de alto riesgo, mejor conocidas como hipotecas subprime en los Estados Unidos.

ENRI: - ¿Y cómo funciona ese instrumento?.

ELBA: - Menos mal que tienes una maestría en finanzas...como funciona preguntas..uhmm Está bien. Ahora imagina, si puedes, a un pobre diablo todo desmangado viviendo en una casucha en Alabama… y se le acerca un tipo que le dice: ¿QUIERES QUE TE PRESTE DINERO PARA QUE COMPRES O REPARES TU CASA ANTES QUE SE CAIGA?.

ENRI: - ¿Y este tipo es un banquero?.

ELBA: - No que rayos!, es un ejecutivo de crédito de un banco, cuyo sueldo depende de cuantos créditos pueda colocar.

ENRI: - Así que los criterios para dar crédito no eran fiables.

ELBA: - Correcto.

ENRI: - ¿Y que pasa después?.

ELBA: - Bueno ese crédito se une a otros, y se forma una cartera de créditos con garantías hipotecarias, que es “empaquetada ó titularizada” junto con otras carteras, formando paquetes gigantescos para emitir valores.

ENRI: - ¿Y nadie entra en detalles acerca de la calidad de los créditos que representan esas carteras?.

ELBA: - Por supuesto que no!. Además es muy aburrido hablar de ello. Bueno, eso se lleva a Wall Street, y entonces algo extraordinario pasa. De alguna forma, ese paquete de deudas arriesgadas deja de serlo, y se convierte en un “Vehículo de Inversión Estructurado”, por obra y magia de las firmas de bolsa y los Hedge Funds como el mío.

ENRI: - ¿Los famosos SIV? (Structured Investment Vehicle).

ELBA: - Si exacto.

ENRI: - Ya veo. Y entonces alguien como tú, va y lo compra.

ELBA: - Si así es, lo compro. Y luego hago una llamada a otro inversionista que está en Tokio por ejemplo, y le digo: “Tengo un paquete de SIV, ¿lo quieres comprar?”. El o ella me pregunta: “¿Qué hay adentro del paquete?”. Yo le respondo: “No tengo idea”. Me responde: “¿Cuánto quieres?”. Yo le digo: “100 millones de dólares”. Me dice: “Acepto”. Y ya estuvo.

ENRI: - Y presumiblemente, eso puede pasar varias veces, de estar vendiendo el mismo paquete de un inversionista a otro. Y cada vez que lo hagas, tú o alguien como tú, sacará grandes beneficios de esa transacción.

ELBA: Pues claro que si. No puedes esperar que lo haga de gratis. Es un trabajo duro.

ENRI: - Pero aun sabiendo que en esos paquetes habían muchas deudas arriesgadas.. ¿Qué es lo que había en ellos que atraía a los inversores?.

ELBA: - Es que esos instrumentos tenían muy buenos nombres.

ENRI: - ¿Te refieres a que los proponían firmas muy responsables?.

ELBA: - No rayos!. Nada que ver con la responsabilidad. Me refiero a que los instrumentos llamaban la atención por como se nombraban. Te voy a dar un ejemplo, Bear Stearn en el 2008, tenia 2 de esos instrumentos, uno se llamaba “Fondo Estratégico de Crédito Estructurado de Alta Gama”, y otro se llamaba “Fondo Apalancado de Crédito Estructurado de Alto Rendimiento”.

ENRI: - Si.. tienes razón… suenan interesantes…hasta me dan ganas de invertir.

ELBA: - Y ahí esta la magia del mercado!, lo que empezó como un crédito a un pobre diablo acabado economicamente, se convirtió en un instrumento financiero. Claro, la historia hubiera sido diferente si el nombre del instrumento hubiera sido: “Fondo con deuda del pobre diablo desempleado”.  

ENRI: - Si. Porque probablemente alguien hubiera sospechado de algo con un nombre así. Pero a pesar de tener esos nombres tan plausibles, seguramente la realidad es que la gente que invirtió en esos instrumentos fue tremendamente estúpida.

ELBA: - No, no. Lo estúpido fue que a alguien se le ocurrió preguntar cuanto realmente valían esas carteras. Porque de no haberlo hecho todo hubiera seguido como siempre.

ENRI: - Pero eso se convirtió en un colapso financiero!.

ELBA: Si tienes razón. Ahí te das cuenta que nadie es perfecto. Pero lo importante fué que los bancos centrales nos pagaron con el dinero de los contribuyentes, a nosotros los especuladores, todo lo que perdimos apostándole a los instrumentos como los antes mencionados.

ENRI: - Muy mal, eso se puede entender como una recompensa a la codicia y estupidez de los especuladores.

ELBA: - No, no. Eso es lo que yo llamo recompensar “el ingenio del mercado”. Es más, esto se aplica a tu país que tanto me gusta.

ENRI: - ¿Qué no dijiste que te querías ir rápido?.

ELBA: - Si, y no me gustaría vivir en este país. Pero me gusta por lo violento y corrupto que es.

ENRI: - ¿Podrías explicarme eso que has dicho?

ELBA: - Mira la violencia de tu país tiene raíces internas que vienen desde antes de su guerra civil, tu sabes ricos contra probres, causas estructurales, etc., y raíces externas que vienen de las pandillas en Estados Unidos. No nos engañemos el odio no se olvida. Y como hay odio eso llama a ir en contra todo lo que sea el orden estatal, y para evadir ese orden o reglas del estado aparece la corrupción, la cual a su vez, justifica la violencia contra el estado. Un perfecto circulo vicioso!. Lo anterior hace que tu país emita deuda de toda clase de forma desenfrenada. Y eso como especuladora me conviene.

ENRI: - ¿Te conviene?.

ELBA: - Si. Por su deuda. Ustedes ofrecen altos intereses debido a los problemas en su economía nacional, y esa deuda que yo compro, la puedo vender o recomprar según me paresca cuantas veces quiera… y sin perder los intereses que gano; sobre todo si hago operaciones de reporto al prestar títulos de deuda salvadoreña en mercados secundarios. El estado salvadoreño me paga los intereses de deuda, y el reportado me paga un precio por los títulos de deuda salvadoreña que presto. ¿Grandioso no?. Tengo generaciones de salvadoreños esclavizados para pagarme.. Ja, Ja, Ja..!!!.

ENRI: - Hablas como una malvada.

ELBA: - ¿Yo malvada?. ¿Ya viste lo que hace tu gobierno al colocar deuda en los mercados internacionales ofreciendo altos intereses?. ¿Quién paga un 6% anual?, ¿que gobierno en su sano juicio se fondea usando pensiones?. Solo ustedes!. Una deuda sana anda por el 1.5% o 3% a lo sumo. Y eso que en el caso salvadoreño, tu gobierno usa el dinero de tu sistema de pensiones al cual paga en contra prestación menos del 2% anual.

ENRI: - Sin hablar del sano juicio del gobierno...Eso es correcto. Pero debes de preguntarte: ¿Qué pasara si el gobierno salvadoreño no puede pagarte el capital y los intereses de la deuda que compraste?. ¿Qué dirías de eso?.

ELBA: - Pues te diría lo que siempre digo cuando compro deuda de países pobres como el tuyo. QUE NO SOMOS NOSOTROS LOS ESPECULADORES LOS QUE SUFRIREMOS, SINO TU DESGRACIADO FONDO DE PENSION.

ENRI: - ¡?!!!...Se nos acabo el tiempo....gracias por acompañarme en esta charla Elba, ha sido un placer.

ELBA: -Igualmente. Adiós. Y no olvides "ingenio del mercado".